恒大日前宣布以36.09亿元收购A股房地产企业嘉凯城(000918,股吧)52.78%股股份，成为其控制股权的人，这为恒大回归A股做好了铺垫。而院线资产已在A股上市成功的万达集团也动作频频：3月30日，在H股上市的万达商业发布了重要的公告称正初步考虑一项“将可能会引起公司私有化和公司于联交所除牌”的自愿全面收购要约，4月25日万达商业又发出一份与香港收购及合并守则相关的公告而暂停交易，这使市场对其私有化的猜想甚嚣尘上。

  房地产市场正在复苏，然而分化趋势明显。以上海、深圳为代表的一线城市，甚至部分二线城市房地产市场，仓库存储上的压力骤减。而有些地区，是部分三、四线城市在楼市如此“多娇”的当下，需求低迷，去仓库存储上的压力比较大。

  房地产市场的这种分化趋势，同样反映在房企身上。大型房企，由于资金实力丰沛雄厚，敢于在一线及部分二线城市高价拿地。他们借着房地产市场这波行情，获利丰厚。正是得益于此，一季度大部分标杆房企不仅收获了开门红，而且业绩大都录得较大涨幅。

  当这些业绩有明确改善的上市房企，从港股市场回归A股，这对A股来说，究竟是好事还是坏事？

  香港资深房地产评论员黄立冲认为，境外债券融资利率的高企目前慢慢的变成了房企的累赘，加上汇率的损失，又缺少相应的股权溢价，A股市场房企融资方式更多样化，如果拥有A股平台，发债也就更加容易。

  4月24日，恒大地产发布了重要的公告称，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.09亿元，占总股本的52.78%，成为嘉凯城的控制股权的人。公告中提到，收购嘉凯城，恒大将拥有A股市场的上市平台，通过战略整合，将逐渐增强公司盈利能力。

  业内人士认为，恒大布局A股和H股两个地产融资平台可能性更大，打造“双平台”为自己公司发展在融资渠道上加一个“双保险”。

  H股对于内地房企的估值偏低，恒大集团董事局主席许家印一直对恒大估值过低表示不满。

  以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地者对于包括恒大在内的大型内地有突出贡献的公司认可度高，回归A股之后，恒大估值或将数倍于在H股的估值。

  业内人士认为，恒大布局A股和H股两个地产融资平台可能性更大，打造“双平台”为自己公司发展在融资渠道上加一个“双保险”。对于内地部分品牌房企来讲，为了规避单一上市渠道融资的风险，慢慢的开始打造“双平台”，比如万科、绿地、金地等，已经在境内境外分别打造一个上市公司平台。

  记者就是否布局“A+H”双平台等问题联系恒大相关负责人，但截止至发稿未获回复。

  国泰君安分析师刘斐凡也并不认为恒大会完全放弃香港的平台，目前恒腾网络和恒大健康在香港上市，恒大存在“A+H”双平台布局的可能性。全球的货币政策不协调，当下美国加息，内地实行宽松的货币政策，双平台模式意味着能够轻松的享受两地的融资便利。

  布局A股平台，恒大能够轻松的享受A股带来的高估值福利，还能够拓宽融资渠道，降低融资成本。对于房地产开发商而言，资金就是生命，获得多渠道低成本融资，对于增强恒大市场竞争力有较大帮助。

  据了解，恒大多元化格局初具规模，恒大的未来是多元化产业一起发展的集团。而发展金融、地产等业务均需要资金，恒大控股A股上市公司，获得融资的便利可以为别的业务提供资金支持。

  业内人士认为，在港股市场上市的内地房企（以下简称内房股）之所以选择回归A股，和目前A股市场融资、估值有关。对上市房企来说，如果花30亿元买壳，将来能获得300亿元的股权溢价，也是极划算的。

  A股市场上市公司的定向增发、公司债、中期票据等三大融资方式放开后，A股市场上市房企可依据自己资金需求情况灵活选择融资方式。

  “A股市场融资功能更强，估值比较高，显然有利于吸引企业回归融资。”上海复世管理有限公司合伙人邹毅和记者说，通过长期资金市场获得股权和债权的输血，是房企的核心目标。早回A股比晚回来好，未来合适的“壳”只会慢慢的少。

  上市房企从H股转战A股，若选择借壳上市的方式，主要会使用两种渠道再融资：一种是定向增发，针对机构人发行一部分股份，终长期资金市场对公司进行股权、债权的输血。除了定向增发，A股市场发债的成本也变低了，上市房企能够最终靠这种方式获得更多低成本资金。这也是上市房企比较看重的功能。

  A股的者能否因为内房股回归A股而获利，邹毅表示，这取决于很多因素，定价、公司基本面以及未来市场整体走势，上市公司本身只是起到一定的作用。

  邹毅认为，内房股回归A股市场，可能对整个板块的估值有一定影响，但这个终取决于企业的情况。如果A股市场的上市公司，交易定价偏低，可能会拉低整体估值，若企业上市后，定价偏高，可能会拉高整个房地产板块的估值。一切取决于市场集合竞价后的决定。现在市场不太好，交易不活跃，但盘子大，可能会略低于应该有的价值。

  黄立冲则表示，内房股回到A股市场之后，房地产板块多了些炒作题材和标的。“这些房企买了壳之后，假如没有办法将更多的资产注入到上市平台，只可以通过上市公司其他资产来做担保的方式来做融资。”

  前海开源基金管理公司执行总经理杨德龙表示，A股市场平台比较大，内房股进来之后，增加了板块的市值，但对于提升估值，目前来看可能性不是很大，甚至还会压低估值，因为市场资金链偏紧张，而房地产板块增加了巨无霸，增加了板块容量，股票数量多了，资金少了，自然就会压低整个行业估值。不过杨德龙表示，盘子大，即便估值低，也比港股市场高。因此，借壳回来之后短时间之内资产不会注入太多，因此对房地产板块整体影响不大。

  黄立冲表示，一直以来，港股者不“喜欢”房企，因为不喜欢重资产企业，喜欢的是很好的现金流，轻资产的企业，物业对股市的作用不大，市场不会给予高估值，除非这一些企业能做到轻资产、重经营，把风险转嫁，同时利用金融。（据每日经济新闻等媒体综合整理）

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